压铸年会见闻：一体压铸产业化积聚势能

　　行业近况
　　我们3 月23~24 日调研了2023 全国压铸年会，会议内容包括技术报告、主题工作坊、品牌展示等，我们基于调研对一体压铸行业近况更新如下。
　　评论
　　产业进展：可行性与经济性得到量产验证，从1 到10 基本跑通。根据力劲科技在大会上的分享，目前一体压铸已量产项目节拍稳定在120s以内、良率稳定在90%左右，工艺可行性无虞。经济性方面，力劲科技测算68kg一体压铸后底板成本在2000 元左右（两家下游厂商测算结果相差±200 元以内），而轻量化带来的电池成本节约则较此更高，基于全流程视角已显示较强的经济性。特别的，我们认为随着工艺成熟+合金性能优化，未来一体化铸件在减少壁厚、降低免热处理铝合金成本等方面，仍有降本潜力。
　　未来展望#1 技术端：产业链协同升级，技术迭代可期。我们认为大型结构件的充填控制难度高企，受合金性能、模具设计、压铸机动态压射力等因素限制，一体化铸件的工艺设计窗口窄，同时相关工艺参数也仍处于不断磨合、试错、优化的过程中。此外，相比于传统压铸件的主机厂主导设计，一体化压铸更需各环节协同设计、集成开发，上下游联系愈加紧密。
　　未来展望#2 需求端：下游态度有所分化，乐观者或更乐观。我们判断新势力主机厂态度积极，先行者有望将一体压铸作为新车型标配，后来者也有望于今明两年逐步开启量产；而传统主机厂可能基于历史产能、技术风险等考虑，态度相对谨慎。此外我们认为过去的燃油车相关压铸件提供商，以及冲压件厂商，基于产业转型压力，有望加速在一体压铸领域的投资布局。总体上，我们认为当前行业尚存观望情绪，但并非技术或成本端存在不可达因素导致的，而是产业发展尚在早期，随着量产数据增多+冲压产能退出+技术工艺完善，我们认为一体压铸的渗透率提升趋势料将持续演进。
　　设备环节：吨位升级，产能提升。根据大会各公司技术报告，力劲科技率先将压铸机吨位提升至12000 吨，并成功试模一体化电池壳托盘，我们预计后续有望向12000 吨以上，以及底盘一体成型迈进；伊之密9000 吨压铸机一次试模成功。此外力劲科技、伊之密、海天金属等厂商均有产能提升规划，我们认为有望打开压铸机的产能瓶颈，且贡献增长弹性。
　　估值与建议
　　维持所覆盖行业公司盈利预测及估值不变。推荐压铸机行业龙头及大型压铸机的领先者力劲科技、超大型压铸机新进入者伊之密，同时建议关注海天金属（未上市）。
　　风险
　　新工艺渗透不及预期，产业链技术升级不及预期，压铸机产能不足。
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